Kamino Lend V2 đánh dấu một cột mốc mới cho hoạt động lending trên Solana: một hạ tầng mô-đun, các thị trường cô lập, các vault tự động, và trải nghiệm người dùng được cải thiện. Bài viết này sẽ đi sâu vào kiến trúc được thiết kế để biến Kamino thành lớp tín dụng on-chain chuẩn mực trên Solana.
Nhận ngay Voucher Trading từ 15 USDT đến 600 USDT & Đặc quyền truy cập Private Trading Group từ The Block LAB khi hoàn tất đăng ký và KYC tài khoản.
Bối cảnh và vị thế
Chỉ trong vòng hai năm, Kamino đã trở thành ứng dụng lending được sử dụng nhiều nhất trên Solana. Giao thức này đã đạt tổng giá trị khóa (TVL) tích lũy trên 4 tỷ đô la cho tất cả các sản phẩm của mình và không ghi nhận bất kỳ khoản nợ xấu nào kể từ khi ra mắt. Điều đó giúp Kamino khẳng định vị thế như một tiêu chuẩn về độ an toàn và hiệu suất trong hệ sinh thái DeFi của Solana.
Kamino Lend V1 dựa trên mô hình thị trường cho vay thế chấp vượt mức truyền thống. Tuy nhiên, với sự bùng nổ của các tài sản được hỗ trợ, sự trỗi dậy của các token staking thanh khoản (LST), và sự xuất hiện của những trường hợp sử dụng phức tạp hơn (tài sản thế giới thực – RWA, quỹ đầu tư tổ chức, các sản phẩm lợi suất có cấu trúc), kiến trúc đơn khối của V1 đã bộc lộ giới hạn.
Chính trong bối cảnh đó, Kamino đã công bố phiên bản V2 vào năm 2024 với tham vọng rõ ràng: cung cấp một lớp cho vay mô-đun, có khả năng mở rộng và tương tác cho giai đoạn tăng trưởng tiếp theo của Solana. Giao thức cốt lõi vẫn giữ nguyên (mã nguồn của V1 tiếp tục làm nền tảng), nhưng kiến trúc đã được tái thiết kế hoàn toàn xoay quanh hai thành phần chính:
- Market Layer mở và có thể cấu hình, cho phép tạo ra bất kỳ loại thị trường tín dụng nào;
- Vault Layer dành cho việc tổng hợp thanh khoản, quản lý rủi ro tự động và tối ưu hóa lợi nhuận dựa trên các hồ sơ rủi ro được định sẵn.
⮕ Nhờ đó, Kamino đặt mục tiêu giải quyết hai thách thức đồng thời: vừa cho phép tạo lập nhanh chóng các thị trường mới (với các tham số tuỳ chỉnh), vừa cung cấp trải nghiệm người dùng (UX) đơn giản và thống nhất.
Các sản phẩm chủ lực
Kiến trúc mô-đun của Kamino V2 cho phép triển khai nhiều loại sản phẩm tín dụng đa dạng hơn trên Solana, kết hợp giữa tự động hóa, đòn bẩy và tùy chỉnh. Một số sản phẩm trong số này đã tồn tại ở V1 nhưng nay được nâng cấp đáng kể, trong khi những sản phẩm khác là hoàn toàn mới.
Multiply và Spot Leverage
Một trong những sản phẩm chủ lực của Kamino là Multiply, một chiến lược lặp đòn bẩy tự động (ví dụ: cặp mSOL/SOL, wBTC/SOL) được tích hợp trực tiếp trong giao diện. Với hơn 1 tỷ đô la đã được triển khai thông qua sản phẩm này, Multiply đã trở thành một nền tảng quan trọng của giao thức.
Kamino V2 mở rộng ý tưởng này với một sản phẩm mới mang tên Spot Leverage. Đây là một công cụ đòn bẩy đơn giản và hiệu quả dành cho người dùng muốn có mức tiếp xúc dài hạn với hệ số 2x đến 4x mà không cần phụ thuộc vào các hợp đồng tương lai vĩnh cửu.
Các ưu điểm của Spot Leverage bao gồm:
- Phí thấp hơn đáng kể so với các nền tảng phái sinh;
- Tự động duy trì mức đòn bẩy mục tiêu;
- Tích hợp sẵn lệnh cắt lỗ và chốt lời;
- Tài sản thế chấp vẫn sinh lợi suất;
- Cơ chế thanh lý nhẹ nhàng và bảo vệ trước các biến động giá “râu nến” giả (scam wicks).
⮕ Với định hướng này, Kamino mong muốn thu hút một tệp người dùng rộng hơn, đặc biệt là những người nắm giữ SOL, BTC hoặc các memecoin đang tìm kiếm hình thức đầu tư có mức đòn bẩy cao hơn trong khung thời gian dài hơn nhưng vẫn có tính an toàn cao.
Như một phần của đợt ra mắt Kamino V2, mười thị trường mới đã được giới thiệu để phục vụ cho các sản phẩm Multiply và đòn bẩy, kèm theo hơn 285.000 USD tiền thưởng mỗi tháng:
- Marinade (cặp mSOL/SOL, đòn bẩy tối đa 10x) – 165.000 USD phần thưởng bằng token MNDE.
- SolBlaze (cặp bSOL/SOL, đòn bẩy tối đa 7,5x) – 44.000 USD bằng token BLZE.
- Sanctum (cặp INF/SOL, đòn bẩy tối đa 4x) – 34.000 USD bằng token INF.
- Exponent + Jito (cặp PT/SOL) – 20.000 USD bằng token JTO (sắp ra mắt).
- Bonk (thị trường đòn bẩy cho BONK) – 22.000 USD bằng token BONK.
- P2P Validator + Jito + Bybit – 2.400 USD bằng token JTO (sắp ra mắt).
⮕ Những thị trường này tương thích trực tiếp với tính năng Multiply, cho phép người dùng tạo các vòng lặp đòn bẩy ngay trong giao diện, đồng thời nhận được các phần thưởng khuyến khích tương ứng. Bất kỳ vị thế nào được mở thông qua các thị trường này bằng Multiply hoặc các vault Earn cũng đều tự động đủ điều kiện để nhận thưởng.
Orderbook Lending
Một bổ sung chiến lược khác là hệ thống Orderbook Lending sắp ra mắt, nơi người dùng có thể đặt các đề nghị cho vay hoặc đi vay với mức lãi suất xác định, hoạt động tương tự như một sổ lệnh mua/bán.
Cách tiếp cận này cho phép người dùng thể hiện nhu cầu một cách chính xác hơn và có thể tạo ra mức độ chi tiết cao hơn trong việc hình thành lãi suất trên Solana. Hệ thống này vẫn đang được phát triển, nhưng nó phù hợp với tư duy mô-đun của kiến trúc Kamino.
RWA và thị trường tổ chức
Kamino cũng đặt mục tiêu trở thành lớp tín dụng bản địa cho các tài sản thế giới thực (Real-World Assets - RWA) trên Solana. Nhờ tính linh hoạt của các thị trường V2, giao thức có thể tích hợp các tài sản như syrupUSDC (từ Maple Finance) với các quy tắc rủi ro điều chỉnh riêng và các sản phẩm đòn bẩy được tùy biến phù hợp.
Hệ sinh thái đã chứng kiến việc ra mắt các thị trường RWA hợp tác với:
- Maple Finance (thị trường syrupUSDC, hiện đã đạt hơn 45 triệu USD thanh khoản);
- Steakhouse Financial (đối tác quản lý vault và đóng góp cho Hội đồng Rủi ro của Kamino);
- Securitize (hỗ trợ đưa các sản phẩm được quản lý như token ACRED lên on-chain).
⮕ Đà phát triển này mở ra cánh cửa để Kamino mở rộng sang phân khúc khách hàng tổ chức, với việc triển khai các thị trường yêu cầu KYC, các sản phẩm lãi suất cố định, và các vault tùy chỉnh được thiết kế riêng cho các nhà quản lý tài sản.
Các số liệu chính và xu hướng sử dụng
Việc ra mắt Kamino V2 đã nhận được sự đón nhận ngay lập tức, khẳng định tính đúng đắn của kiến trúc mô-đun cũng như sức mạnh hạ tầng của giao thức này. Trong chưa đầy ba tuần sau khi triển khai trên mainnet, các thị trường V2 đã vượt mốc 200 triệu USD tiền gửi, với hơn 80 triệu USD khoản vay đang hoạt động.
Tổng cộng, giao thức báo cáo:
- 216 triệu USD thanh khoản được gửi vào các thị trường V2;
- 85 triệu USD đang được vay;
- hơn 2.350 vị thế đang hoạt động.
Mười thị trường mới đã được ra mắt trong khuôn khổ V2, mỗi thị trường được triển khai như một thị trường cô lập với các tham số riêng về rủi ro, thanh khoản và ưu đãi. Các thị trường này vận hành trên cùng mã nguồn với V1, đảm bảo tương thích hoàn toàn với hệ sinh thái hiện có và mức an toàn cao: Kamino đã trải qua 14 cuộc kiểm toán bảo mật độc lập và kiểm định hình thức (formal verification) thông qua Certora.
Hai ví dụ điển hình minh họa hiệu quả của mô hình Kamino:
Marinade Market (mSOL/SOL)
- Quy mô thị trường đạt khoảng 90 triệu USD.
- Dư nợ đang hoạt động khoảng 40 triệu USD.
- Tích hợp trực tiếp với tính năng Multiply, cho phép tạo các vòng lặp mSOL/SOL tự động.
- Tăng trưởng thị trường tỷ lệ thuận với việc phát hành mSOL mới, tạo thành vòng lặp phản hồi tích cực cho hệ sinh thái Marinade.
Maple (syrupUSDC)
- Quy mô thị trường đạt 45 triệu USD chỉ sau 5 ngày ra mắt.
- 25,5 triệu syrupUSDC đã được đưa vào các vòng lặp đòn bẩy với USDC hoặc USDG.
- Thị trường này hình thành nhờ Kamino tích hợp nhanh syrupUSDC của Maple (một stablecoin lãi suất cố định) thông qua nền tảng thanh khoản của Kamino.
- 90% nguồn cung syrupUSDC trên Solana đã được sử dụng trong hệ sinh thái Kamino (bao gồm các tính năng Lend và Multiply).
Những ví dụ trên cho thấy bộ ba Multiply – Lớp Thị trường – các Vault sinh lời (Earn Vaults) đang trở thành động lực tăng trưởng mạnh mẽ cho cả Kamino lẫn hệ sinh thái Solana nói chung.
Triển vọng cho Kamino
Với Kamino V2, giao thức này đã phát triển từ một nền tảng cho vay hiệu suất cao thành một lớp hạ tầng thực thụ cho tín dụng on-chain. Kiến trúc V2 được thiết kế để hỗ trợ sự đa dạng ngày càng tăng của tài sản trên Solana, đồng thời cho phép phát triển các sản phẩm tài chính mới tại giao điểm giữa DeFi và tài chính truyền thống (TradFi).
Giờ đây, Kamino tự định vị như một lớp trừu tượng cho mọi trường hợp sử dụng về tín dụng on-chain: từ các thị trường cho vay cô lập, các vault tự động, sản phẩm đòn bẩy, stablecoin sinh lãi, RWA, và nhiều nữa. Sự tái định vị này biến Kamino trở thành một thành phần cốt lõi của nền kinh tế on-chain trên Solana.
Không chỉ dừng ở hoạt động cho vay, Kamino còn trở thành một công cụ chiến lược để khởi tạo thanh khoản (liquidity bootstrapping) trên Solana. Thị trường Marinade cho thấy việc liên kết một thị trường cô lập với các vòng lặp Multiply có thể khuyến khích phát hành thêm mSOL, đồng thời cung cấp cho người dùng các chiến lược đòn bẩy tự động. Mô hình này giúp gắn kết lợi ích của các giao thức đối tác, người dùng và bản thân hạ tầng Kamino.
Ví dụ về Maple Finance còn đi xa hơn: nó cho thấy một giao thức bên ngoài Solana có thể tích hợp liền mạch vào hệ sinh thái này thông qua Kamino. Chỉ trong vài ngày, hơn 90% nguồn cung syrupUSDC đã được tích hợp vào hệ sinh thái Kamino (bao gồm Multiply, Earn và Market). Khả năng đưa nhanh các tài sản mới on-chain như vậy minh họa tiềm năng của Kamino để trở thành một trung tâm tích hợp RWA trên Solana.
⮕ Trong bối cảnh hệ sinh thái Solana đang dần thoát khỏi giai đoạn đỉnh điểm của trào lưu memecoin, việc tìm kiếm những narrative mới và bền vững là vô cùng quan trọng. Sự hội tụ giữa DeFi và TradFi, dẫn dắt bởi xu hướng RWA, rất có thể sẽ là làn sóng lớn tiếp theo – và Kamino đã định vị mình như một chất xúc tác quan trọng cho xu hướng này.
⮕ Cuối cùng, Kamino hiện đang có lợi thế rõ rệt cả về kỹ thuật lẫn chiến lược so với các đối thủ. Trong khi các nền tảng cho vay khác vẫn bị hạn chế bởi kiến trúc đơn khối thiếu linh hoạt, Kamino cung cấp một hạ tầng linh hoạt, tương hợp và mở rộng – giúp người dùng tiếp cận dễ dàng mà không gặp bất kỳ rào cản hay khó khăn nào trong việc sử dụng.
Kamino V2 Là Kẻ thay đổi cuộc chơi DeFi trên Solana
Kamino Finance là một protocol lending hàng đầu trên Solana, và việc ra mắt phiên bản V2 của giao thức này đang được xem như một bước ngoặt quan trọng cho DeFi trên Solana. Kamino V2 mang đến một thiết kế mô-đun hoàn toàn mới, cho phép tạo lập thị trường linh hoạt và vault tự động, hướng đến mục tiêu trở thành “lớp tín dụng on-chain” tiêu chuẩn cho hệ sinh thái. Với nền tảng V1 đã có hơn 4 tỷ USD giá trị tích lũy và chưa từng xảy ra khoản nợ xấu nào, Kamino V2 hứa hẹn sẽ thay đổi cuộc chơi DeFi trên Solana trong giai đoạn sắp tới.
Thay đổi cuộc chơi DeFi như thế nào?
Kiến trúc mô-đun đột phá: Trước đây, hầu hết các giao thức lending trên Solana hoạt động theo kiến trúc đơn khối, ít nhiều giống mô hình của Aave/Compound, tức là tất cả tài sản chung một thị trường và phải thế chấp vượt mức. Điều này hạn chế khả năng thêm tài sản mới hoặc điều chỉnh theo rủi ro từng loại tài sản. Kamino V1 cũng từng gặp giới hạn tương tự khi số lượng tài sản tăng mạnh (bao gồm cả token staking thanh khoản LST và tài sản thế giới thực RWA). Kamino V2 đã giải quyết vấn đề bằng cách phân tách hệ thống thành hai lớp: Lớp Thị trường cho phép tạo thị trường cho vay riêng biệt tùy chỉnh theo từng loại tài sản, và Lớp Vault để tự động quản lý thanh khoản và tối ưu lợi suất cho người dùng. Cách tiếp cận mô-đun này giúp Kamino dễ dàng mở rộng sang nhiều use case mới mà không làm phức tạp trải nghiệm người dùng cuối.
Tính năng và sản phẩm tiên tiến: Kamino V2 tích hợp nhiều tính năng mới mà trước đây hiếm có trên Solana, như vault tự động (Earn Vaults) cho phép người dùng gửi tài sản và để thuật toán tối ưu hóa lợi nhuận, hay công cụ đòn bẩy Multiply giúp tự động vay/gửi lặp lại để gia tăng vị thế một cách đơn giản. Đặc biệt, Kamino giới thiệu công cụ Spot Leverage cho phép người dùng có thể mua đòn bẩy 2-4 lần trên tài sản (SOL, BTC, v.v.) một cách dễ dàng ngay trên giao diện, thay vì phải dùng các sàn phái sinh phức tạp. Những tính năng này được thiết kế trực quan, tích hợp sẵn trong giao diện người dùng, giúp người dùng phổ thông tiếp cận chiến lược phức tạp mà không gặp rào cản học hỏi hay ma sát kỹ thuật nào.
Tùy biến nhưng vẫn an toàn: Nhờ Lớp Thị trường, Kamino V2 cho phép tạo ra các thị trường với tham số riêng cho từng cặp tài sản (ví dụ riêng thị trường SOL-stablecoin, riêng thị trường SOL-mSOL...). Mỗi thị trường cô lập giúp hạn chế rủi ro lan truyền – nếu một thị trường gặp sự cố thì không ảnh hưởng thị trường khác. Đồng thời, Kamino vẫn giữ nguyên mã nguồn lõi đã được kiểm chứng của V1 (đã qua 14 đợt audit bảo mật) để vận hành V2, nên người dùng không phải di chuyển tài sản sang hợp đồng mới. Giao thức cũng bổ sung Dashboard quản lý khoản vay chuyên nghiệp (hiển thị rủi ro thanh lý, thống kê lãi suất, v.v.) nhằm tiệm cận trải nghiệm của TradFi, giúp người dùng quản lý khoản vay an toàn hơn. Có thể nói, Kamino V2 đã nâng tầm tiêu chuẩn nền tảng lending về cả tính linh hoạt lẫn an toàn, từ đó thay đổi cách người dùng lẫn dự án khác nhìn nhận về khả năng của DeFi trên Solana.
Tác động của Kamino V2
Ngay sau khi ra mắt, Kamino V2 đã nhanh chóng thu hút lượng thanh khoản rất lớn trên Solana. Chỉ trong vòng 3 tuần, các thị trường V2 của Kamino ghi nhận hơn 216 triệu USD tiền gửi và 85 triệu USD tiền vay đang lưu thông. Con số này cho thấy nhu cầu mạnh mẽ của người dùng đối với mô hình credit mới. Nhờ cơ chế thị trường cô lập, Kamino có thể tích hợp nhanh chóng các tài sản mới và bơm thanh khoản vào những ngóc ngách trước đây chưa được phục vụ.
Ví dụ, thị trường Marinade (cho cặp SOL/mSOL) trên Kamino V2 đã đạt khoảng 90 triệu USD chỉ sau thời gian ngắn, tận dụng việc người dùng có thể dễ dàng loop SOL-mSOL để vừa kiếm yield staking, vừa tăng đòn bẩy vị thế. Điều này không chỉ đem lại thanh khoản cho Kamino mà còn trực tiếp thúc đẩy nhu cầu mSOL của Marinade (người dùng phải mua và stake SOL lấy mSOL để tham gia chiến lược), tạo hiệu ứng cùng có lợi.
Tương tự, Kamino V2 đã mở đường cho tài sản thế giới thực (RWA) và dòng tiền tổ chức chảy vào Solana. Maple Finance – một nền tảng cho vay tổ chức từ Ethereum – đã mang syrupUSDC (một token stablecoin lãi suất cố định ~6,5%/năm) lên Solana thông qua Kamino. Chỉ sau vài ngày, thị trường syrupUSDC trên Kamino đã có quy mô ~45 triệu USD, và 90% toàn bộ nguồn cung syrupUSDC trên Solana đã “neo” vào Kamino.
Nhờ Kamino, một giao thức ngoài Solana như Maple có thể nhanh chóng tiếp cận người dùng Solana và có ngay thanh khoản on-chain, minh chứng cho sức mạnh liên thông hệ sinh thái mà Kamino tạo ra. Bên cạnh đó, Kamino V2 còn hỗ trợ khả năng mở các thị trường có KYC (dành cho tổ chức) và hỗ trợ phát hành stablecoin thế chấp on-chain (như USDG) – những mảnh ghép quan trọng để thu hút dòng tiền lớn, nghiêm túc vào Solana trong tương lai.
Không chỉ các chỉ số về thanh khoản tăng vọt, Kamino V2 còn góp phần định hình lại cách các giao thức DeFi khác phát triển trên Solana. Giờ đây, một dự án muốn triển khai sản phẩm tài chính (ví dụ muốn tạo thị trường cho vay cho token của họ, hay muốn cung cấp đòn bẩy cho người dùng của họ) có thể hợp tác với Kamino thay vì xây dựng từ đầu.
Kamino trở thành một lớp cơ sở hạ tầng tín dụng để các dự án khác dựa vào, tương tự như cách nhiều ứng dụng DeFi Ethereum tận dụng Aave làm nền tảng cho vay. Điều này tăng tốc độ phát triển chung của hệ sinh thái: tài sản mới có thể nhanh chóng có thị trường thanh khoản; ý tưởng mới (như Orderbook Lending, vault RWA…) có thể thử nghiệm ngay trên Kamino.
⮕ Tóm lại, Kamino V2 đang đóng vai trò chất keo liên kết dòng tiền và dự án trên Solana, giúp nâng tầm thanh khoản on-chain và mở ra những hướng đi mới cho DeFi trên Solana (như kết nối TradFi, khai thác yield từ tài sản thực).
Những dự án được hưởng lợi
Kamino V2 không chỉ thúc đẩy chính nó mà còn mang lại lợi ích cho nhiều dự án khác trong hệ Solana. Dưới đây là các cái tên tiêu biểu hưởng lợi trực tiếp hoặc gián tiếp từ sự phát triển của Kamino V2:
Marinade Finance (mSOL)
Dự án stake pool lớn nhất Solana đang hưởng lợi rõ rệt khi mSOL trở thành tài sản nền tảng trong nhiều chiến lược đòn bẩy trên Kamino. Người dùng có thể vay SOL để mua mSOL và lặp lại vòng này qua tính năng Multiply, qua đó tăng nhu cầu mSOL và SOL stake. Marinade cũng tích cực hợp tác với Kamino (đã phân bổ 165 nghìn USD/tháng bằng token MNDE để khuyến khích thị trường mSOL/SOL). Đây là vòng tuần hoàn win-win: Kamino thu hút người dùng thích yield cao, Marinade tăng TVL staking và độ phủ của mSOL.
Maple Finance (syrupUSDC)
Maple đã mang sản phẩm stablecoin lãi suất cố định của họ sang Solana thông qua Kamino. syrupUSDC cung cấp lợi suất ~6-7%/năm cho người gửi, và Kamino tạo điều kiện để người dùng Solana dễ dàng mua token này cũng như dùng nó làm tài sản thế chấp. Hiện hơn 90% nguồn cung syrupUSDC trên Solana đã nằm trong Kamino (ở các vault hoặc vị thế vay), cho thấy Kamino là nền tảng ưu tiên số một cho người dùng muốn tiếp cận yield từ Maple. Maple được hưởng lợi nhờ mở rộng thị trường sang Solana mà không phải triển khai giao thức phức tạp – mọi thứ được hỗ trợ bởi hạ tầng Kamino.
Các nhà cung cấp Liquid Staking khác (SolBlaze, Jito, P2P Validator...)
Bên cạnh Marinade, nhiều đơn vị cung cấp LST trên Solana cũng tham gia Kamino V2. Ví dụ, SolBlaze có thị trường cho token bSOL với đòn bẩy 7.5x kèm thưởng BLZE, hay Jito kết hợp cùng P2P và sàn Bybit đưa token stake Jito-SOL vào Kamino. Nhờ đó, các dự án này có thêm công dụng cho token LST của mình (người dùng có thể vay thế chấp LST, hoặc loop LST để tăng suất sinh lời), làm tăng sức hấp dẫn cho việc stake SOL qua nền tảng của họ. Về lâu dài, Kamino giúp hệ sinh thái staking trên Solana phát triển khi mọi LST đều có thể tích hợp vào các chiến lược cho vay/đòn bẩy chung.
- Dự án memecoin và cộng đồng đầu cơ – Kamino V2 mở ra các thị trường đòn bẩy cho cả tài sản mang tính đầu cơ cao. Điển hình là BONK, memecoin nổi tiếng trên Solana, nay có thị trường riêng trên Kamino cho phép người dùng vay và đánh đòn bẩy với BONK. Một lượng thưởng ~22 nghìn USD bằng BONK cũng được cam kết để khuyến khích sử dụng. Điều này mang lại tiện ích mới cho token memecoin (thay vì chỉ mua để đó, giờ người dùng có thể thế chấp BONK để vay hoặc long/short). Các cộng đồng holder memecoin vì thế cũng quan tâm hơn đến DeFi, thu hút họ vào sử dụng Kamino và các giao thức khác thay vì chỉ trade thuần túy.
- Đối tác TradFi và RWA (Securitize, Steakhouse) – Kamino V2 cho phép các tổ chức tài chính truyền thống đưa tài sản lên Solana dễ dàng hơn. Securitize (một nền tảng token hóa tài sản truyền thống) đang hợp tác với Steakhouse Financial để chuẩn bị ra mắt token ACRED – một quỹ tín dụng tư nhân – trên Solana thông qua Kamino. Nhờ cơ sở hạ tầng tín dụng có sẵn của Kamino, những tài sản RWA như ACRED có thể sớm được vay/mượn on-chain một cách bảo mật và tuân thủ. Điều này mở ra cánh cửa cho dòng vốn tổ chức (vốn yêu cầu KYC và sản phẩm tài chính truyền thống) tham gia vào Solana DeFi. Các đối tác như Securitize, Steakhouse hưởng lợi vì họ có hạ tầng on-chain an toàn để triển khai sản phẩm mà không cần tự xây từ đầu, trong khi vẫn kiểm soát được các tiêu chí rủi ro nhờ tính tùy biến của Kamino.
Vì sao nên Bullish
Từ góc độ nhà đầu tư, có nhiều lý do để bullish (lạc quan) về Kamino V2 cũng như các dự án liên quan trong hệ sinh thái Solana:
Đà tăng trưởng ấn tượng: Kamino V2 chứng tỏ sức hút lớn với hơn 200 triệu USD đổ vào chỉ trong vài tuần đầu. Giao thức này hiện đang dẫn đầu mảng lending trên Solana cả về thanh khoản lẫn mức độ sử dụng, vượt xa các đối thủ trước đây. Việc thu hút được dòng tiền lớn nhanh chóng cho thấy Kamino đáp ứng đúng nhu cầu thị trường và có khả năng duy trì đà tăng trưởng mạnh trong tương lai gần.
Lợi thế tiên phong: Kamino V2 hiện là giao thức duy nhất trên Solana có kiến trúc lending mô-đun toàn diện. Các đối thủ khác vẫn gò bó trong mô hình cũ kém linh hoạt, khó tích hợp tài sản mới hoặc tính năng mới. Kamino đã đi trước một bước khi xây dựng hạ tầng có thể tương tác và mở rộng dễ dàng, tạo ra một moat (hào kinh tế) vững chắc trước cạnh tranh. Lợi thế người đi đầu này đồng nghĩa với việc Kamino có thể thu hút hầu hết các cơ hội mới (ví dụ trend RWA, trend LSD...) trước khi có ai khác kịp làm tương tự.
Bám sát các xu hướng dài hạn: Solana đang chuyển mình từ giai đoạn bùng nổ memecoin ngắn hạn sang tập trung vào các narrative bền vững hơn như LSD và RWA. Kamino V2 ở vị thế trung tâm của cả hai xu hướng này: Nó đã trở thành bệ phóng cho LSD (qua hợp tác với Marinade, Jito...) và đồng thời là cửa ngõ cho RWA (qua Maple, sắp tới là Securitize). Nếu các xu hướng này thực sự cất cánh, Kamino sẽ hưởng lợi khổng lồ cả về giá trị tài sản lẫn uy tín như một đầu mối kết nối DeFi–TradFi. Đây là nền tảng để tăng trưởng dài hạn, không chỉ là hiệu ứng nhất thời.
Hiệu quả sử dụng vốn và lợi suất hấp dẫn: Kamino giúp người dùng tối ưu hóa lợi nhuận trên tài sản một cách dễ dàng (ví dụ gửi stablecoin vào vault nhận lãi, dùng SOL tạo vòng lặp với mSOL để vừa staking vừa vay thêm đầu tư...). Các chiến lược phức tạp trước đây chỉ dành cho tay chơi DeFi “pro” nay được phổ cập, giúp thu hút nhiều đối tượng người dùng mới. Lãi suất cung cầu trên Kamino cũng rất cạnh tranh: chẳng hạn người gửi syrupUSDC có thể nhận ~6-7% APY cố định – cao hơn nhiều gửi USDC thông thường. Những cơ hội kiếm lời như vậy sẽ tiếp tục kéo thêm thanh khoản vào Kamino, đặc biệt trong môi trường lãi suất truyền thống thấp và nhu cầu “real yield” tăng cao.
An toàn và quản trị rủi ro tốt: Thành tích 0 nợ xấu từ trước đến nay của Kamino là điểm cộng lớn về quản trị rủi ro. Đội ngũ Kamino rất chú trọng an ninh (đã trải qua nhiều vòng audit, sử dụng formal verification, có hội đồng rủi ro riêng). V2 còn bổ sung các công cụ giám sát rủi ro, thông báo khoản vay, thử nghiệm stress test... giúp người dùng và nhà quản trị chủ động hơn trước biến động. Trong bối cảnh thị trường đã chứng kiến không ít sự cố (hack, thanh lý hàng loạt) ở các giao thức lending khác, sự ổn định và minh bạch của Kamino khiến nhà đầu tư an tâm hơn khi khóa vốn tại đây. Điều này tạo lợi thế cạnh tranh dài hạn vì niềm tin là yếu tố cốt lõi để giữ chân thanh khoản thông minh.
Hiệu ứng mạng lưới và hỗ trợ từ hệ sinh thái: Kamino V2 đã xây dựng được một mạng lưới đối tác rộng trên Solana: từ dự án DeFi (Marinade, Maple, SolBlaze...) đến các quỹ và tổ chức (RockawayX, Mesh, v.v.). Các đối tác này không chỉ cung cấp tài sản và người dùng cho Kamino mà còn trực tiếp hỗ trợ Kamino mở rộng (qua việc đồng khởi chạy thị trường, cung cấp phần thưởng khuyến khích). Hiếm có dự án nào cùng lúc nhận được sự hậu thuẫn từ nhiều bên như vậy, và mạng lưới liên minh này sẽ tiếp tục củng cố vị thế dẫn đầu của Kamino. Khi các dự án khác hưởng lợi từ Kamino, họ có động lực tương trợ lại – tạo thành vòng xoáy tích cực cho cả hệ sinh thái Solana.
⮕ Tổng hợp các yếu tố trên, có thể thấy Kamino V2 đang hội tụ đầy đủ thiên thời, địa lợi, nhân hòa để trở thành một trụ cột không thể thiếu của DeFi Solana. Từ góc nhìn đầu tư, một nền tảng có dòng tiền thực, sản phẩm hợp xu thế, công nghệ an toàn và sự ủng hộ hệ sinh thái như Kamino rõ ràng là ứng cử viên sáng giá cho tăng trưởng bền vững.
Nhận ngay Voucher Trading từ 15 USDT đến 600 USDT & Đặc quyền truy cập Private Trading Group từ The Block LAB khi hoàn tất đăng ký và KYC tài khoản.
Kết luận
Kamino V2 không chỉ đơn thuần là một bản nâng cấp giao thức cho vay, mà thực sự đã định hình lại tiêu chuẩn về hạ tầng tín dụng on-chain cho cả hệ sinh thái Solana. Sự thành công của Kamino V2 cho thấy nhu cầu mạnh mẽ của thị trường đối với những giải pháp DeFi linh hoạt, hiệu quả và an toàn hơn. Việc gắn kết được lợi ích của nhiều bên (người dùng, dự án khác, dòng vốn tổ chức) khiến Kamino trở thành một trung tâm kết nối trong bức tranh DeFi mới trên Solana. Mình nghĩ là với đà phát triển này, Kamino V2 sẽ sớm trở thành xương sống cho làn sóng DeFi kế tiếp trên Solana, đặc biệt trong bối cảnh hệ sinh thái chuyển mình sang các giá trị thực như tài sản stake và tài sản thế giới thực. Nếu Solana được ví như một “phố Wall on-chain” trong tương lai, thì Kamino V2 rất có thể sẽ đóng vai trò như hệ thống ngân hàng và thị trường tín dụng năng động phía sau, thúc đẩy toàn bộ cỗ máy kinh tế đó vận hành trơn tru.
