Diễn biến chung của thị trường
Trong tuần đầu tháng 6/2025, Bitcoin dao động quanh 103,2 nghìn USD (9/6), so với đỉnh lịch sử 111,8 nghìn USD đạt được ngày 24/5. Lực cầu tại vùng giá quanh 100–105 nghìn USD được củng cố bởi các phân vị chi phí on-chain (95% ≈103,7k USD và 85% ≈95,6k USD), giúp ngăn cản nhịp giảm sâu. Thanh khoản phái sinh ổn định quanh 25 tỷ USD, trong khi tổng giao dịch on-chain giữ ở mức 300k BTC/ngày.
Giữa bối cảnh chốt lời mạnh từ holders dài hạn, giá liên tục biến động hẹp trong biên độ 101–106k USD. Lệnh Long margin call không cao, cho thấy tâm lý trader vẫn thận trọng. Funding Rate từ 1–9/6 duy trì -0,015% đến -0,005% hàng ngày, phản ánh áp lực Long nhẹ đang bị ép.
Mặt khác, biến động giá hẹp tạo cơ hội cho các nhà đầu tư DCA và hedging, khi tín hiệu on-chain cho thấy thị trường đang tích lũy dần trước khi chọn hướng tiếp theo.
Net Realized Profit/Loss (Net RPL)
Định nghĩa & Ý nghĩa: Net RPL đo dòng vốn được chốt lời hoặc lỗ thực tế khi UTXO được chi tiêu. Đây là thước đo quan trọng để nhận biết giai đoạn phân phối hay capitulation.
Diễn biến tháng 6
- Đỉnh 1,30 tỷ USD/ngày (5/6), so với 1,47 tỷ cuối tháng 5.
- Trung bình ngày (1–8/6): ~0,95 tỷ USD/ngày.
- LTH chiếm ~68%, STH chiếm ~32%.
Nhận định: Mặc dù áp lực phân phối từ LTH có giảm so với cuối tháng 5, nhưng giá trị Net RPL vẫn ở mức cao cho thấy tồn tại động lực chốt lời. Nếu con số này giảm về dưới 0,5 tỷ USD/ngày kéo dài, mới thật sự là dấu hiệu capitulation rõ ràng.
Nhận ngay Voucher Trading từ 15 USDT đến 600 USDT & Đặc quyền truy cập Private Trading Group từ The Block LAB khi hoàn tất đăng ký và KYC tài khoản.
MVRV Z-Score
Khái niệm: Đo lường mức chênh lệch chuẩn hóa giữa Market Cap & Realized Cap.
- Giá trị (9/6): ~2,65, so với ~2,7 cuối tháng 5.
- Vùng nguy hiểm: >3,5 (quá mua), <0 (quá bán).
Nhận định: Z-score đi ngang trong vùng 2,6–2,7 kéo dài gần 2 tuần, chứng tỏ thị trường thiếu đột phá mới. Đây thường là biểu hiện của giai đoạn phân phối hoặc chờ đợi catalysts mạnh.
SOPR & aSOPR
Khái niệm: SOPR phản ánh lợi nhuận trung bình khi UTXO được bán; aSOPR loại bỏ giao dịch <1h để giảm nhiễu.
- SOPR (9/6): ~1,08 (so với 1,10 cuối tháng 5).
- aSOPR: ~1,04 (so với 1,05).
Nhận định: SOPR >1 cho thấy coin vẫn được bán có lời, nhưng biên độ co hẹp liên tục báo hiệu lực cầu suy giảm, có thể dẫn tới đợt giảm giá ngắn hạn.
NUPL (Net Unrealized P/L)
Định nghĩa: (Market Cap – Realized Cap) / Market Cap.
- Giá trị (9/6): ~0,45 (xuống từ ~0,46 đầu tháng).
- Vùng trung tính: 0,4–0,5.
Nhận định: NUPL đi ngang vùng 0,45 cho thấy sentiment cân bằng, biểu hiện thị trường sideway, tích lũy trước xu hướng rõ ràng.
Hoạt động Miner & Hash Ribbons
Hash Ribbons: Tín hiệu mua khi MA30 hash rate vượt MA60.
- Tín hiệu mua gần nhất: đầu tháng 5.
- Tổng lượng BTC trong ví miner (9/6): 1,78 triệu BTC.
Quan sát thêm
Bitcoin Difficulty và Hashrate liên tục thiết lập đỉnh mới, thể hiện hoạt động đào vẫn mạnh. Dòng coin chảy từ miners xuống sàn giảm 20%, hỗ trợ nguồn cung hạn chế.
Nhận định: Miners không đẩy mạnh bán ra, giảm áp lực cung và giúp giá giữ vững hỗ trợ on-chain.
Exchange Netflow
Diễn biến: Ròng rút ~3.500 BTC/ngày từ 1–9/6, thấp hơn đôi chút so với ~3.600 cuối tháng 5.
Nhận định: Dòng rút ròng mạnh cho thấy xu hướng tích trữ vẫn vững, giảm lượng supply ngay lập tức và hỗ trợ giá.
Phân tích hành vi LTH vs STH
- LTH (>155d): Chốt lời ~0,9 tỷ USD/ngày đầu tháng 6.
Phân tích chi tiết
Trong tuần qua, LTH đã hạ tỷ trọng giữ coin từ 66% xuống còn 64%, cho thấy sự thận trọng. Ngược lại, số lượng ví STH hoạt động giảm 8%, biểu hiện tâm lý chờ đợi điểm mua tốt hơn.
Nhận định: Các holder giàu kinh nghiệm đang chốt lời nhẹ, trong khi nhóm mới thận trọng, tạo ra biên độ dao động hẹp.
- STH (<155d): STH-SOPR ~0,95, cho thấy nhóm ngắn hạn vẫn bán lỗ trung bình.
Nhận định tổng hợp
Xu hướng tổng quan: Thiên về bearish ngắn hạn do áp lực phân phối & tín hiệu on-chain suy yếu; nhưng giữ bias bullish trung hạn nếu hỗ trợ on-chain được giữ.
- Hỗ trợ chính: 103,7k & 95,6k USD.
- Kháng cự ngắn hạn: 106k & 111,8k USD.
Chiến lược:
- DCA quanh 100–105k USD (~5–10% vốn).
- Giữ phần lớn HODL, tránh leveraged Long.
- Hedging với Long Put và Short Futures nếu phá hỗ trợ.
- Theo dõi daily SOPR, NUPL, Exchange Netflow để phản ứng kịp thời.
Kịch bản theo dõi:
- Bullish: SOPR, NUPL tăng trở lại >1.1 & >0.5, Netflow tiếp tục rút ròng >3k BTC/ngày.
- Bearish: SOPR <1, NUPL <0.4, Net RPL rơi dưới 0.5 tỷ USD/ngày, phá 95,6k USD.
Nhận ngay Voucher Trading từ 15 USDT đến 600 USDT & Đặc quyền truy cập Private Trading Group từ The Block LAB khi hoàn tất đăng ký và KYC tài khoản.
